(网经社讯)近期，高途（GOTU）、一起教育（YQ）、尚德机构（STG）、粉笔科技（02469）、网易有道（DAO）、51Talk（COE）六家数字教育上市公司相继发布2024年业绩报告（详见https://www.100ec.cn/zt/szjycb/ ）。

出品｜网经社

作者｜无痕

审稿｜云马

配图｜网经社图库

PART1：营收：高途、51Talk规模化增长

高途教育2024年营收45.536亿元人民币，同比增长53.8%。其非学科和传统业务贡献营收约超过35.53亿元；大学生和成人业务不超过8.394亿元；智能学习内容和产品在2亿元左右。

点评：网经社电子商务研究中心数字教育分析师陈礼腾表示，高途教育在2024年实现了营收的显著增长，反映了高途在市场拓展和业务优化方面的成效，也表明公司在保持核心业务竞争力的同时，也在积极探索新的增长点，如AI技术的应用，通过将AI嵌入到运营的各个方面，从内容研发、数据反馈到教学支持等，提高了运营效率同时还增强了用户体验 。然而，获客成本高企也反映出竞争加剧下的用户获取难度。未来需进一步提升技术转化率，降低获客成本，以实现可持续增长。

一起教育2024年全年营收1.89亿元人民币，同比增长11%。教育教学SaaS服务为主要业务，重点服务的主要区域级项目实现了顺利交付。

点评：陈礼腾表示，一起教育的营收增长主要得益于校内SaaS服务的扩张，覆盖2800所学校，续费率提升至89%。此外，公司推出AI驱动的智能批改和学情分析功能，但市场渗透率仍较低。一起教育需加强区域多元化布局，同时提升产品差异化，以应对激烈的SaaS竞争。

尚德机构2024年全年营收19.902亿元人民币，较上年同期的21.6亿元人民币下降了7.8%。其中，高等教育课程收入下降，兴趣类课程成为核心增长点。

点评：陈礼腾表示，尚德机构营收下滑主要受自考业务政策冲击，新报名学员同比减少23%。然而，职业技能培训收入同比增长40%，占比提升至8%，成为新亮点。尚德机构需加速OMO转型，拓展二三线城市市场，同时优化课程结构，提升高附加值产品占比。

粉笔科技2024年全年营收27.898亿元，同比减少7.7%。其中，培训服务在2024年的收入为23.408亿元人民币（在线学习产品收入1.059亿元，大班培训课程收入5.082亿元，小班培训课程收入16.87亿元，其他培训课程收入3940万元），占总营收的83.9% 。

点评：陈礼腾认为，粉笔科技整体营收有所下降，但收入来源呈现出多元化的趋势，这种多元化的收入结构有助于分散风险，并为未来的增长提供多个支撑点。此外，粉笔科技持续加大对AI技术的研发投入，推出了自研垂域大模型，并成功落地了包括粉笔AI老师在内的多个AI产品，提高了教学效率和服务质量。

网易有道2024年全年营收56.30亿元，同比增长4.4%。其中，学习服务营收27亿元人民币的净收入，智能设备营收9.037亿元人民币，在线营销服务营收20亿元人民币。

点评：陈礼腾表示，网易有道营收增长得益于智能硬件和学习服务的稳健表现。反映了其在持续探索新的商业模式和技术应用的同时，也在不断优化其现有业务结构，以提高整体的运营效率和市场竞争力。通过聚焦于AI驱动的产品和服务，网易有道正逐步构建起一个更加健康、可持续发展的业务生态系统。

51Talk 2024年全年营收5070万美元，同比增长87%。其中，在线英语教育为主要业务，参加课程消费的在校学生人数同比增长87%。

点评：陈礼腾表示，51Talk营收大幅增长主要受益于菲律宾市场的快速扩张，本地化运营降低30%成本。小班课转型带动ASP提升35%，但单一市场依赖度达85%，区域风险集中。公司需加速多市场布局，同时提升AI技术在教学场景中的应用深度。

PART2：利润：高途巨亏 粉笔 有道 尚德盈利

2024年，高途净亏损10.49亿元，净利率-23.0%，亏损同比扩大。主营业务成本达14.55亿元（同比增长84.1%），销售费用29.64亿元（同比大增97%），研发费用6.48亿元（+40%）。

点评：陈礼腾表示，高途的亏损源于激进扩张策略下的成本失控。尽管现金储备40.9亿元，但高投入的市场推广（如线上广告、品牌活动）和研发费用（AI技术开发）导致费用率居高不下。其“以增长换市场”的模式在营收高增长的同时，牺牲了短期盈利，未来需平衡扩张与成本控制，否则现金流压力将加剧。

一起教育2024年净亏损-1.93亿元，同比2023年净亏损3.118亿元人民币大幅收窄。

点评：陈礼腾表示，一起教育的亏损主因是高营销成本与低价策略挤压利润空间。其ToB业务（公立校合作）依赖政策导向，但校内信息化需求波动导致收入增长乏力；ToC业务（家庭教育）则面临竞争加剧，需通过提升高毛利业务占比或优化渠道成本改善盈利。

尚德机构2024年净利润为3.42亿元人民币，同比减少46.6%。

点评：陈礼腾表示，尚德机构2024年净利润虽同比下滑，但盈利韧性仍在，现金流健康为其提供了战略调整的缓冲空间。短期挑战来自高毛利业务收缩和销售成本压力，长期机遇则依赖于技术驱动的效率提升和市场拓展。

粉笔科技2024年净利润2.40亿元，与上年同期的1.9亿元相比，同比增长27%，经调整净利润预期为3.6亿元。

点评：陈礼腾表示，粉笔的盈利验证了“低价高频”策略的有效性。通过线上化降低边际成本，销售费用率优化至46%，毛利率因高毛利的线上课程（65%）提升。但需警惕政策风险和竞争加剧导致的价格战，未来需拓展高附加值业务巩固优势。

网易有道利润由2023年的经营亏损人民币4.663亿元大幅扭亏为盈，并首次实现全年经营盈利。2024年归属于普通股股东的净利润为8220万元人民币（1130万美元）。

点评：陈礼腾表示，网易有道的盈利得益于硬件业务的高毛利和费用控制。智能硬件形成利润支柱；研发费用增速低于营收增速，支撑AI技术迭代。但需应对华为、科大讯飞的硬件市场竞争，并通过技术差异化维持优势。

51Talk2024年净亏损723.50万美元（约5130万元人民币），与上年同期1503.2万美元相比净亏损额有所收窄。

点评：陈礼腾表示，51Talk通过控制成本成功地缩小了亏损，但由于高昂的销售和营销费用以及研发投入，公司尚未实现盈利。此外，依赖菲教的低价模式面临挑战。少儿英语竞争加剧导致用户流失，若无法突破同质化竞争，长期盈利仍存不确定性

PART3：在线教育行业新拐点——规模、技术、效率三重博弈

陈礼腾认为，2024年的财报数据揭示了在线教育行业的分化走向：一方面，高途、一起教育等公司通过激进扩张实现了营收的高增长；另一方面，粉笔科技凭借“低价高频”策略首次实现盈利，而网易有道通过硬件+内容生态也验证了差异化路径的实现了盈利突破。这一分化背后，是行业竞争加剧、技术变革加速的多重影响。

陈礼腾表示，这种现象的背后，说明了教育行业已进入“效率优先”阶段，单纯依赖规模扩张的模式难以为继，需通过成本控制、技术赋能或政策合规性寻找可持续增长点。

此外，核心驱动力的差异进一步拉大了企业间的差距。技术驱动是关键变量：高途、网易有道通过AI技术（如接入大模型）提升产品竞争力，但高途因高研发投入导致亏损扩大；而网易有道凭借智能硬件的高毛利和研发费用的有效控制，实现了盈利。

陈礼腾总结道，2024年的财报数据表明，在线教育行业已进入“技术驱动、政策主导、效率制胜”的新阶段。未来，头部企业需在技术投入与成本控制间找到平衡点，同时密切关注政策动态，通过产品创新和模式升级构建护城河。那些既能把握技术红利，又能适应政策环境、实现盈利的企业，将在行业洗牌中占据主导地位。

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